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曾经风靡市场的网红椰子水，如今正面临增长困境。近日，椰子水品牌if的母公司IFBH发布盈利预警，预计2026年上半年营收和净利润均将大幅下滑。业绩承压背后，是供应链受阻、原材料成本上涨、市场需求疲软等因素共同作用，也暴露出其轻资产运营、品牌集中度过高等潜在风险。事实上，IFBH的困境也是椰子水行业的一个缩影。近年来，凭借“天然”“健康”等标签，椰子水市场迎来爆发增长，但随着竞争加剧，同质化、产品真实性争议、标准体系不足以及概念营销泛化等问题也开始浮现，行业增长逻辑正面临考验。

轻资产模式放大经营风险

IFBH盈利警告显示，预计2026年上半年收入同比下滑40%至50%，净利润同比下滑65%至75%。

公告中，公司将收入下滑归因于全球供应链中断导致PET、其他包装材料及椰子水原料供应短缺，限制产品供应；同时，椰子水市场需求疲弱及Innococo渠道调整尚未恢复，也拖累销售表现；利润下滑则主要由于销售减少导致收入及毛利下降，以及原材料采购成本上涨挤压毛利率，进而削弱整体盈利能力。

不过，此次业绩波动背后，或与其运营模式存在关联。新快报记者注意到，IFBH招股书曾提示，其产品生产依赖代工厂商持续、充足地供应主要原材料及食材（主要为椰子水），相关采购亦由代工厂负责。而主要原材料的供应及价格面临气候、地缘政治等多重公司无法控制因素影响。这也意味着，轻资产模式帮助公司快速扩张的同时，也会令公司缺少自有产能进行调节，原材料短缺、成本上涨等压力更容易直接传导至经营端。

除了供应链风险外，品牌集中度较高也是IFBH面对的另一项经营风险。2025年财报显示，其品牌“if”是其核心收入来源，且收入占比从2024年的83.3%进一步上升到了2025年的94.5%。这意味着，一旦该品牌形象或消费者信任度受到影响，公司经营表现将面临较大压力。

就在今年“3·15”前夕，有媒体送检发现，if椰子水等产品疑似存在添加外源糖的情况。尽管品牌方随后发布声明否认相关说法，但争议仍在一定程度上影响了消费者信任度。正如其招股书所警示，任何损害其品牌及声誉的行为均可能对其业务产生不利影响。

行业爆发背后存标准困局

事实上，IFBH所面临的困境，正折射出椰子水行业高速扩张背后的普遍挑战。近年来，椰子水凭借“天然”“低负担”等标签迅速走红，各品牌扎堆推出“100%椰子水”。然而，随着同质化加剧与价格战爆发，市面上甚至出现了违背价格常识的“成本倒挂”类产品。这也促使消费者逐渐退去狂热，开始理性审视产品真正的“含金量”。

例如，引发if品牌争议的，正是一场针对“100%椰子水”产品真实性的检测，相关检测采用稳定同位素指纹技术对市面上多款标称“100%椰子水”的产品送检，结果显示多款不同品牌产品疑似存在添加外源水或外源糖的迹象。

除真实性争议外，椰子水行业长期以来还存在认知混乱、宣传边界模糊等问题。公开信息显示，目前我国椰子水行业尚无针对该品类的强制性国家标准。2025年12月发布的《椰子水》团体标准（T/CNLI 001-2025）对产品定义和标签标识进行了规范：以椰子果为原料，通过物理加工或由浓缩椰子水复原制成的产品，方可称为“椰子水”；添加糖、香精等辅料的产品则应归入椰子风味饮料等类别。标准同时要求复原椰子水标注“复原”，非浓缩还原产品可标注“NFC”，符合相关要求的产品可声称“100%椰子水”。

但从当前市场情况来看，由于团体标准并不具备强制法律效力，其实际约束作用仍较为有限。8月5日下午，新快报记者查看电商平台的多款椰子水产品配料表发现，非浓缩还原产品通常会主动突出相关关键词或以“NFC”作为卖点，复原产品却普遍未标注“复原”，甚至还有复原产品以“100%天然”等概念进行宣传。

与此同时，“电解质”概念的泛化也成为椰子水行业的另一争议焦点。虽然椰子水天然含有钾、钠等矿物质，具备一定的电解质属性，但“含有电解质”与“电解质饮料”并非同一概念，两者所适用的标准也存在差异。然而，从电商平台销售情况来看，仍有部分椰子水产品在商品标题中使用“电解质饮料”等表述，进一步模糊了消费者对产品属性的认知。

■新快报记者 张晓菡