星巴克站在“十字路口”欲出售中国业务，引发广泛关注。一方面，中国市场竞争激烈，新兴咖啡品牌崛起，传统门店模式面临挑战。另一方面，星巴克需适应中国消费者口味和消费习惯的变化，如对茶饮等融合产品的需求增加。

麦当劳在中国的本土化之路堪称典范，成功融入中国文化，推出适合中国市场的产品和营销策略。星巴克若欲复刻，需深入研究中国市场，加强本土创新，提升服务质量，打造符合中国消费者喜好的品牌形象，以应对市场变化，实现可持续发展。

羊城晚报全媒体记者 吴珊

当瑞幸与库迪“9.9元咖啡大战”正酣，曾定义中国咖啡文化的国际巨头——星巴克，在踏入中国内地市场26年后，站在了战略转折的“十字路口”。6月23日，有消息传出，高瓴资本近日参与了星巴克中国业务的反向管理层路演，表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。

星巴克中国业务将被收购的消息，去年已传出。近期，星巴克饮品降价的消息再次引起市场广泛关注。面对瑞幸咖啡、库迪咖啡、蜜雪冰城等本土品牌的强势出击，星巴克中国业务的困境已非新鲜事。对于收购传闻，星巴克全球仅回应：“我们了解一下。”而高瓴资本尚未公开置评。

谁在追逐星巴克中国？

今年5月，有媒体报道称，星巴克正在评估其中国业务的多种选项，包括“引入当地合作伙伴”或出售部分股权。并称，星巴克已通过财务顾问向多家潜在买家发出“邀请函”，寻求磋商机会。如今竞购者阵容逐渐浮出水面：高瓴资本、凯雷投资、信宸资本等机构参与路演。据知情人士透露，目前交易结构尚未敲定。该交易预计将持续到2026年。

通过竞购资本背景分析，或能窥探星巴克中国业务战略走向。高瓴资本为长期深耕消费赛道的投资巨头，曾帮助京东完善物流体系、推动百丽国际数字化转型。凯雷投资被称为亚洲消费赛道的“老猎手”，凯雷曾联合中信资本参与收购麦当劳中国。信宸资本是中信资本旗下的私募股权品牌。

此前，还传出“美团为星巴克最具战略协同价值的买家之一”。这家本地生活巨头已投资蜜雪冰城、古茗、喜茶等新茶饮品牌，构建了“茶饮+咖啡”品牌矩阵。有分析称，美团拥有海量年活跃用户，能弥补星巴克数字化短板。

还有分析称，星巴克正寻求“特许经营或股权合作模式”，效仿其他国际餐饮巨头的本土化路径。比如，2017年，中信成为麦当劳中国业务的控股股东。此后，麦当劳中国餐厅数量从2400家猛增至2025年3月的7000多家。百胜中国引入春华资本和蚂蚁金服后，门店数量也出现快速增长。这些成功案例成为星巴克转型的重要参考。

若收购成功，这或成为继2017年中信收购麦当劳中国后，国际餐饮品牌在华又一大规模交易。

咖啡巨头的中国困境

星巴克中国业绩下滑已非秘密。2024财年（截至2024年9月），星巴克中国营收同比下降1.4%至29.58亿美元（约合210亿元人民币）。同店销售额下滑8%，客单价同步下跌8%，这一颓势在去年第四季度仍未扭转，星巴克中国营收同比下降6%。

本土品牌的崛起改写了市场格局。根据瑞幸咖啡财报数据，2024年全年总净收入同比增长38.4%，达344.75亿元人民币；截至去年年底，公司门店总数超2.2万家；库迪咖啡凭借“便利店+咖啡”模式，门店数量超过1万家，并计划在今年年底冲刺5万家目标。

有分析师指出，“卷价格”已成为不可回避的现实，直接冲击星巴克30元以上的客单价体系。去年5月，库迪咖啡相关负责人曾对外表示，库迪做好了“全场9.9元促销”三年的准备。而瑞幸咖啡的“9.9元”促销早已被写字楼白领们所熟知。

与此同时，星巴克产品创新乏力也在加剧自身危机。2024年瑞幸推出119款新品，平均每3天1款；星巴克仅78款，创新速度差距明显。当瑞幸跨界《原神》《黑神话：悟空》等热门IP联名、当“酱香拿铁”创下单日销量惊人数字时，星巴克仍困在传统产品线中。

值得关注的是，星巴克中国业务变动已有先例。据媒体报道，在2017年，星巴克与统一联合宣布，统一方面以约88亿元人民币，出售与星巴克在华东市场合资企业（上海统一星巴克咖啡有限公司）的50%股份。随后，星巴克实现中国内地市场的全面直营管理，这也创下星巴克当时最大的一笔收购协议。

咖啡市场的广阔前景

据知情人士透露，星巴克中国业务目前估值区间锁定在50亿至60亿美元（约合359亿至431亿元人民币），这一数字远超今年2月传闻的“在特许经营协议中，星巴克中国的价值将超过10亿美元（约合72亿元人民币）”。

根据官网介绍，1999年1月星巴克在北京中国国际贸易中心开设中国内地第一家门店。中国目前已成为星巴克发展速度最快、最大的海外市场。深耕26年以来，星巴克目前已经在中国内地1000多个县级市场开设超7000家门店，占其全球门店总数的近20%。

不过，根据市场研究机构数据，星巴克中国市场份额已经从2019年的34%降至2024年的14%。因此，战略调整或迫在眉睫。

无论这场交易花落谁家，本土品牌崛起已成大势。目前，瑞幸咖啡和库迪咖啡门店数量仍在加速扩张，蜜雪集团、古茗、茶百道等新茶饮品牌已成功上市。

咖啡行业未来发展，空间仍巨大。在2025上海国际咖啡文化节上发布的《2025中国城市咖啡发展报告》中提到，2024年，我国咖啡产业规模达3133亿元，较上年增长18.1%；人均年饮用数提升至22.24杯，相比上年（16.74杯）有所提升。2025年，预计全国咖啡产业规模将达3693亿元，预计年人均咖啡饮用量将接近30杯，但与咖啡消费大国相比，仍有较大增长空间。

有分析称，若交易成功，星巴克也面临风险。比如，品牌控制力弱化，可能影响消费者体验的统一性。如果过度追求扩张速度，也可能损害品控。

这场始于外资品牌的市场，正在资本与本土创业者的博弈中，飘散出新的咖啡香气。