羊城晚报全媒体记者陈泽云

近日，广州白云山医药集团股份有限公司（以下简称“广药白云山”，600332）发布公告称，其控股子公司广州医药股份有限公司（以下简称“广州医药”，874839）已与浙江海正药业股份有限公司（以下简称“海正药业”，600267）正式签署协议，以约5.01亿元自有资金，受让海正药业持有的浙江省医药工业有限公司（以下简称“浙江医工”）100%股权。

补齐华东网络布局

广州医药是广药白云山控股的核心商业平台，2024年以545.24亿元的年收入位列全国药品批发企业第六位，标的公司浙江医工是浙江省内排名前列的优质医药流通企业，拥有覆盖省内99%以上公立医院的配送网络，并持有区域内较为稀缺的特殊药品（如麻黄素、咖啡因及二类麻醉药品）经营资质。

有分析认为，此次收购主要着眼于区域市场拓展与网络互补。长三角地区是中国医药消费的核心市场之一，但此前并非广州医药的优势区域。通过收购已建立成熟渠道的浙江医工，广州医药得以快速切入浙江市场，获取现成的终端网络与本地化运营能力，避免了自建网络的高成本与长周期。这有助于其填补全国化布局中的华东缺口，并可能以此为基础向周边区域辐射。

与此同时，本次收购有望实现广药白云山与浙江医工在资源、业务、渠道等多维度的深度协同。在资源层面，可依托广药白云山的产业资源与资金优势，为浙江医工提供更充足的供应链支持与资金保障，助力其优化采购渠道、降低运营成本。而浙江医工的特殊药品经营资质则可丰富广州医药的业务品类，提升其在特殊药品流通领域的竞争力，形成差异化优势。

值得注意的是，跨区域并购后的管理整合、文化融合以及实现预期的协同效益，通常面临实际挑战。此外，医药流通行业格局相对稳定，区域壁垒较强，新进入者通过收购扩大份额能否有效提升整体盈利水平，仍有待观察。

产业链整合意图明显

收购浙江医工并非孤立动作，而是广药近年来围绕产业链上下游持续推进资本并购的最新例证。

公开资料显示，今年2月，王老吉药业完成对福建采善堂的收购，巩固了其在传统中药领域的品牌护城河。5月，广州医药成功在新三板挂牌，不仅打通了独立融资渠道，更通过资本市场规范化治理，为后续转板北交所埋下伏笔。9月，广药二期产业基金斥资7.49亿元收购南京医药11.04%股份，成为其第二大股东，目标直指江苏这一千亿级医药市场。如今12月收购浙江医工，短短一年内，广药白云山在资本运作上“四箭齐发”，覆盖中药、流通、诊断等多个赛道。

从产业链逻辑看，广药白云山的并购呈现清晰的“上下游一体化”特征。上游端，通过并购采善堂等老字号，强化中药原材料和品牌资源掌控；中游端，布局创新药、高端医疗器械拓展赛道；下游端，连续落子南京医药、浙江医工，补强医药流通网络。

最新财报显示，今年前三季度，白云山实现的营业收入、归母净利润分别为616.06亿元、33.10亿元，同比增长4.31%、4.78%，其中，归母净利润同比由降转增升，上年同期降幅为16.68%。对此，公司称加大了市场开拓力度。

当前，国内大型医药集团通过外延式扩张强化终端市场控制的行业趋势更趋明显。从种种布局来看，广药白云山正通过资本手段，系统性加强对其产业链关键环节的掌控与协同，提升整体议价能力与抗风险能力。