需求恢复缓慢

今年房地产投资数据、房地产开工数均较去年同期有较大下滑，且叠加行情持续下跌，市场内部观望情绪较浓，投机采购也基本为零。从宏观数据看，地产依然疲软。1-2月新开工面积和施工面积仍大幅承压，两者分别下滑了29.7%和11%。基建投资维持了一定强度，但向实物工作量的转化或有一些掣肘。制造业投资和部分用钢行业，如通用、汽车、非汽车交运等的生产景气仍然维持了一定韧性，随着中国的城镇化进入后期，传统基建的增长空间也在逐步收缩，地产在建项目收缩对需求的负面影响不容忽视。今年需求启动时间或许会延迟到4-5月份左右。

长短流程钢厂利润情况不佳

在利润空间受到挤压的情况下，钢企减产意愿较高。随着云南地区钢企减亏措施信息的发布，其他区域也可能会考虑并实施不同程度的减产举措。初步来看，检修企业多持续到4月中旬，部分企业复产时间尚未确定。钢厂减产导致高炉日耗下降，负反馈下原料端需求萎缩，原料价格承压运行，但如果后期由于钢厂利润回升后刺激原料需求回升，钢材成本企稳，出口仍会成为亮点，钢材价格反弹仍然可以期待，只是上半年幅度有限。

期货走势

卷螺期货继续走强，期螺05收3573，涨99；期卷05收3788，涨110。上证指数收报3062.76点，跌0.72%。深证成指收报9696.69点，跌0.58%。今日期螺05前20名主力机构多头减仓8万手，空头减仓12.7万手，持仓变动偏多。今日全国成材主流趋强，各品种均价涨幅10-30。近期多地钢企采取的集体挺价减产策略，从效果上看起托底作用，随着卷螺反弹，现货市场氛围有所缓和，部分成交好转，需求逐步恢复，本周市场有望进入库存去化阶段。不过，焦炭开启第六轮提降。卷螺期货日线级别连续两根长阳线，企稳信号逐步明显，预计短期延续偏强运行，期螺支撑3530，压力3600；期卷支撑3740，压力3800。

总结

本轮下跌核心在于国内建筑类需求太差，其中地产弱势属于去年表现的延续，基建无任何起色是低于预期的部分，因此要看到止跌的前提条件也是需要市场认可螺纹的减产幅度已经足以达到缓解螺纹过剩压力的程度。今年钢材消费增长的三个主要制约因素。一是地方债务压力可能将成为基建力度继续加强的掣肘。并且，随着中国的城镇化进入后期，传统基建的增长空间也在逐步收缩，地产在建项目收缩对需求的负面影响不容忽视；二是设备更新或带来阶段性利好，但制造业盈利和库存周期的信号并不乐观，产能过剩问题或更值得关注；三是钢材出口可能维持高位，但进一步贡献增量的难度比较大，目前止跌不意味着反转，从资金端的状态来看，上半年建筑旺季需求可期待的空间不大，更建议关注非建筑类钢材及出口方面的表现。原料企稳的条件也同样需要看到铁水产量阶段性见底，并且能够具备回升预期。（富宝钢铁）